股价涨跌原理(股票上涨原理)

时间:2022-06-18 08:19:07作者:好听的女生名字浏览:

从2022年初到现在,我们看到了人民币的快速贬值,通货膨胀的加剧,股市的暴跌,然后是邻里之间的大冲突。其实这些现象都是可以追根溯源的。

如果你想对当前乃至未来的市场环境有更深入的了解,这个视频对你有很大的帮助。

大家好,我是老丁。

地缘政治,通货膨胀,经济停滞,巨头反垄断,加息,就是我们今天在做的事情。这五件事在过去的一些年里一起发生过。历史不会简单的重复,但总会按一定的规律压着同一个韵。

今天,我们正处于全球经济的滞胀期。在滞涨时期,很多投资者都觉得很难受,因为大家都很难赚钱,甚至在物价上涨的时候,赚的钱还没花完。

当时我想知道一个问题,滞胀期什么时候过去?或者说在滞涨期怎么做才能多赚钱或者不亏钱?

为了回答这个问题,我找了很多材料和数据来帮助我了解现在的环境,于是有了今天的视频。

19691970:滞胀的开端

从1970年到1980年这十年间,全球经济环境和现在一样,然后滞胀比现在还要严重。

1969年初,全球经济面临两大不确定性。通货膨胀呢?越南战争呢?

3F3F; --tt-darkmode-color: #A3A3A3;">当下,我们也有两个不确定性,通货膨胀怎么办和俄乌局势怎么办,其实当下更多了一个,就是零星疫情进入新常态之后,经济怎么办。


所以,由于这样的不确定性,1969年一开年,股市就跌了一波。不过更为严重的是,在这年美联储的货币政策开始紧缩了,4月初,贴现利率从5.5%提高到了6%,并且还提高了存款准备金率。不过这时候股市并没有怎么反应,但是在6月,法国、联邦德国等主要国家也将利率提高了1个百分点。而且美联储再次表达了货币紧缩的预期。


这时候股市开始反应,从6月份开始下跌,一跌就是两个月,而且道琼斯跌幅达到20%。


看到经济如此萎靡,在八月初,市场传言摩根公司担保信托公司计划降低商业贷款利率。所以,股市在八月开始企稳,但是这个预期的来源毕竟不是美联储,所以对市场的影响也很有限。


1969年11月初,尼克松宣布越南战争越南化的计划,这就意味着,战争一时半会都很难结束…市场对于未来再次悲观,又来了一波大的下跌(如图)。



越南战争带给美国最大的伤痛,就是这些年持续花钱导致美国的财政极度空虚。财政空虚,就没法做一些减税等刺激措施,所以当时美国经济就更难恢复。


经济滞胀之后,一定是经济衰退,这是自古以来经济发展的规律,在1970年,美联储换了个新主席,他一上台,大家以为他会降低利率,所以他上台之后,虽然还没有说什么,但是短期的美国国债收益率已经下降了两个百分点,这意味着大家对这位新主席的预期是货币走向宽松。


然而事实并没有,1970年四月开始,上市公司的财报季来了,一家家业绩丑的不成样子,当时美国的宏观工业增长数据也转为负值,而且尼克松还宣布加大向东南亚派遣作战部队。


宏观经济衰退、上市公司财报暴雷、再叠加战争扩大,所有的悲观预期聚集到一起,投资者情绪开始恐慌了,股市在四月来了一波大跌,从四月的793点跌到了五月底的628点,短短两个月不到的时间,下去了20%。(如图)



这时候,美联储主席出来表态,说美联储作为“最后贷款人”,不会让美国经济因为缺乏资金而崩溃。谈话一出,短短四天道琼斯指数就拉上来12.5%。


从这里我们能看到两个事,当很多利空叠加在一起的时候,悲观预期会被极度放大,导致股市出现连续性暴跌,这时候往往就是见底的时候,还记得今年3月中旬中概股的那次吗,就是一次典型。


在悲观情绪很强烈的时候,如果反馈到政策面,就是任何一个国家都会在恐慌情绪出现的时候,出台刺激政策或者发表讲话,以求提振信心,可能当局并没有做什么,但是这些讲话一出,往往可以让因恐慌情绪而加速见底的市场,也出现加速回暖。这个底往往就是今后很长一段时间里的大底。


所以我们再去看1970年这次的大暴跌,真的就成了之后很长时间里的大底(如图)



其实在此之前,美联储就已经放松了交易的保证金要求,不过当时市场没什么反应,所以真正的底,并不完全取决于政策,当恐慌情绪蔓延的时候,很多利好消息都会被市场忽略,只有悲观情绪彻底释放了,大家才会重新关注利好消息,这时候真正的底也就出现了。


后来下半年,其实又发生了很多事,比如说6月份,美国当时最大的公司之一宾州中央运输公司破产,还有第二季度企业盈利增速也还是负值,以及通用汽车工人大罢工,针对越南战争的巴黎和谈破裂等等,但是由于极度悲观过一次,所以这些悲观事件,已经阻止不了股市回暖了。


临近1970年底的时候,更多的利好消息也开始出现,越南战争进程加速,房贷要求放宽,11月份美联储又来了两次降息,最终,股市全年还收涨4.8%。


从这里我们去看美联储货币政策的调整,其实很有意思。


美联储调控的不只是实际利率,预期管理对他们来说更重要。今天的预期是未来加息,并不意味着未来两年就一定都是加息,调控预期是市场很关键的一环,有时候很有可能在今年加完息之后,没过多久通胀就消退了,同时经济也萎靡了,那降息的预期也就随之而来了。


所以,跟随环境的变化,调控人们对于未来的预期,从而达到平稳发展的目的,才是政策调整者们最重要的事。


1971:价格管制的年份


经济周期和货币政策之间的发展规律是,滞胀之后一定加息,加息把通胀降下来,经济就一定衰退,衰退之后一定会降息,然后经济重新走上复苏的道路。


今天我们还在滞胀和加息阶段,但是再往后,我们就会经历1971年发生的这些事。


1971年,其实就是加息之后,经济已经走到衰退了,并且货币政策重新走入降息的阶段。一个多月的时间里,美联储就降息了三次,达75个BP,利率下行再加上经济回暖,股市一路上涨。


在这年四月份还发生一件事,美国乒乓球代表团应邀来到中国,就是著名的乒乓外交。


股市上涨的好景并不长,到了五月初,由于美国的国际收支不平衡,导致美元出现了危机。其实从三月份开始,美元就不断的流入欧洲国家,到了五月的时候已经引起了很大的风波了,当时奥地利、比利时、荷兰、瑞士等国的央行都宣布暂停外汇交易。


美元危机导致美国的资本开始外流,美股开始单边下跌,为了扩大美元的影响力,也为了给美国的贸易流通找到新的出口,再加上政治上的需要,7月15日发生了一件大事,就是尼克松访华。


也是同一天,美联储宣布加息25个基点,这次的加息是非常超预期的,大家都没有预料到。因为当时美国的通胀并不高,但是利率上行的预期,有助于抑制资本外流,从而维护美元的国际地位。


所以这里我们看,其实几乎大多数的政策,目的都是为了维持统治,执政者需要维持政治稳定,需要让货币保持权威,所以当美元因为被抛售出现危机,美国可以不惜代价做出很多事情。


后来尼克松又推出了“新经济政策”,新经济政策之后,美国对很多东西都开始限制,比如禁止外国用美元兑换黄金,比如进口到美国的商品,要征收10%的进口附加税等等。这时候市场开始担心后续会有价格管制,会直接限制企业的利润,因为对于未来的不确定性有恐惧,所以市场连续下跌,从9月份的高点921一直跌到11月的791,两个月时间,道琼斯大盘跌幅14%。


这里我们可以总结,其实市场真正大跌的时候,正是投资者对于未来的预期不确定的时候,就像是2020年疫情爆发的时候,市场不确定性很高,所以才出现了多次熔断。但是当大家适应了这样的环境,知道跌下去之后将来一定会涨回来的时候,其实股市也就很难再往下跌了。


影响资金的,其实是投资者的预期!


1971年11月,工作管制的指引出台,市场发现政策相对灵活,那种不确定性的预期开始被打消,资金重回股市,美股重新恢复了上涨。与此同时,美国的货币政策又再次走向宽松,12月3日,证券交易保证金要求降低10个百分点,一周后贴现利率从4.75%降低到4.5%。


从这里开始,市场信心越来越强,股市也一路高涨。


1972:大通胀开始飙升的年份


大宗商品价格飙升、通货膨胀加剧、货币紧缩…这是今天的全球正在发生的事情。


经济是有规律的,会在历史的进程中不断轮回,我们今天经历的这些事,在1972年8月份之后,也发生过…


1972年的全球股市,其实是一场大牛市,从1971年11月的最低点开始,美国股市涨了整整一整年,1972年之所以这么好,在基本面上看,通胀不仅被压下去了,而且经济还有所恢复。这和我们当下还不是很像…不过这都是危机前的繁荣。


当时比利时、荷兰等都还纷纷降低了利率,市场对于未来的预期也很乐观,不仅是这些事情,还有一季度的时候,尼克松进行了一次访华,年中时候美国又和苏联进行了一次会谈,8月份,美国最后一批地面部队从越南撤出。这些利好事件一个接一个的发生,让投资者的情绪也一次又一次高涨起来,这才促成了1972年的牛市…


但是我更想说的是,1972年8月之后…因为那和我们的当下更像。


1972年在股市上涨的同时,大宗商品的价格也在上涨,1971年之所以通胀不高,是因为当时有价格管制,这就像是我们的今天一样。我们的通胀看着不高,是因为很多东西被限制住了价格,但是这些并不会影响国际的大宗商品价格….


所以我们就看到石油、贵金属等一系列原材料价格,在近一年的时间里都在涨,而且越涨越凶。在1972年的下半年也是这样,9月份金属镍的价格一周上涨了15%。这一幕,我想你应该有种似曾相识的感觉吧…


由于大宗商品价格上涨,就会带来终端物价的上涨,这是基本的逻辑,所以当时全球的通胀都开始越拉越高,通胀高了,就要治理,所以从1972年年底开始,欧洲国家开始进行货币紧缩,也就是上调利率…


然后,时间的临界点出现了。行情从一场大牛市步入一场大熊市,其实只需要一次石油危机…


1973~1974:滞胀顶峰时期


全球大通胀,经济又萎靡。又面临加息,一系列的悲观预期导致股市也开始掉头向下…

这一幕你是否感觉似曾相识呢?

你觉得是今天,其实1973年也这样。


1973年1月12号,美联储宣布加息,利率上涨至5%。其实在年初前后也有很大的利好,就是越南战争停火。但是此时的市场已经非常高涨,就像是惊弓之鸟一样,虽然利空和利好同时出现,但是由于价格过高,所以市场更多听到的是利空的消息…


当市场处于高位,利好消息频出,但是市场依然涨不动甚至还下跌的时候,那就说明这就是顶部了。


二月初,美元危机又爆发,美元一直在贬值,贬值使得美国的资本外流,更加加剧了市场的恐慌情绪。由于美国滥发货币,在2月12号,财政部长乔治宣布,美元兑换黄金的价格贬值10%。消息一出,美元对其他各国货币也发生进一步贬值,很多国家开始采取浮动汇率制。至此,布雷顿森林体系宣告失败,固定汇率体系瓦解。


货币贬值带来的危害,还有明显的物价上涨。为了对抗通货膨胀,后续的日子,美国开始了连续的加息进程,2月23号一次,50个基点,5月10号一次,25个基点,6月8号一次50个基点,6月29号再加50个基点,8月13号,又是50个基点。此时基准利率已经到了7.5%。


如此激进且持续上行的利率,让投资者对未来极其悲观,货币紧缩带来的流动性短缺,虽然抑制住了通胀,但是也让股市跌跌不休。


这还不算完,真正的重磅炸弹发生在这年的10月6号,第四次中东战争爆发了,多个国家宣布石油减产,海湾地区的原油价格提高17%。利比亚、卡塔尔、沙特阿拉伯、阿尔及利亚等多个石油的主要生产国宣布中断向美国出口石油。


这件事让整个市场的恐慌情绪再度加剧,10月26日开始到这年年底,一个月的时间,道琼斯大盘就跌了21%。历史罕见…


当大多数投资者以为市场已经跌到头的时候,往往它还有很长的路要走…那些看到股市跌了半年就认为跌到底的投资者,往往会在熊市里吃大亏。


时间刚进入1974年,美联储就将证券交易保证金从65%下调至50%,可是这种利好还是没能阻止股市进一步下跌,这年水门事件不断发酵,且愈演愈烈。


与此同时,由于大宗商品价格上涨,美元贬值带来的通胀依旧高企,当时最差的时候是五月份,经济数据显示,GDP增速为-6.3%,但是通胀率却是11.5%。这是非常严重的经济滞胀。


1974年整年都是这样的环境中,所以美联储依然没有放松货币,并且还在这年4月24号的时候,加息50个基点,让基础利率到了8%。


股市也一点面子也没给,一直在单边下跌,全年道琼斯大盘下跌了27.6%。算上1973年熊市,从高点到低点,两年大盘一共跌了近45%(如图)。



这就是经济滞胀时期的资本市场。几乎没有任何机会,而且由于1973~1974年经济环境太差,甚至股指还跌破了1970年时候筑下的低点。


1974年的下半年,尼克松因水门事件辞职,富兰克林国民银行破产,全国性煤炭工人罢工,以及巨头反垄断等等。


总之,悲观情绪走到了极致,大家对美国股市的兴趣也低了很多。可也正因为悲观情绪发展到了极致,所以到了年底,利空出的差不多了…股市也在1975年开始了新的征程。


1975:利空出尽,强势回暖


经济是有周期的,在经历衰退和滞胀之后,大多数情况下都会回归复苏。而在回归复苏之前,人们一定会经历一次至暗时刻。


比如1974年下半年的时候,美国的汽车已经大面积滞销,很多企业倒闭,这是自1929年以来最为严重的经济萧条。


不过在至暗时刻经历过后,我们就能看到一些新的希望,1974年12月份开始,美联储看到通胀有所缓和,经济衰退太过严重,所以开启了第一次的降息周期,利率从8%下降到了7.75%。这次调整只是一次微调,主要是为了看市场对于降息的反应,一个月之后,1975年1月3号,利率又下降至7.25%。2月4号又下降50个基点,至6.75%。


从这里我们回头看美国的货币政策的调整,只要经济出现通胀过高,就会立刻加息,只要通胀降下来,但是经济很萎靡,就会很快降息。我们在近二十多年,很少看到这么频繁的降息加息,是因为最近这20年的经济环境波动也没有像70年代那么反复无常。


但是从2020年开始,我们就进入另一轮反复无常的年代了,因为世界的不确定性变得越来越高了,地缘政治、经济波动、疫情处理、大宗商品价格、以及各国通胀等等。


所以从今天看,假如之后的三四年当中,如果我们也看到通胀和利率都是上上下下不断重复,也不要太惊讶,只是我们又处在了新一轮的,容易反复的,滞胀大周期里而已。


整个1975年,经济都处在温和回暖的环境中,股市也出现了单边上涨(如图)。究其原因,还是前两年太差了,所以稍微好一点,股市就出现了很好的上涨….



不过,从1969~1980年,全球整体是处在康波周期的衰退周期里的,我在《康波周期》的那期里说过,在这个时期里,市场是很动荡的。


我们从回顾这些年的环境的时候,发现那时候的很多情况,都与我们当下很像。不过我们今天只说了1975年之前的一些事情,1976年之后,其实总结会更加深刻,不过我们就放在下集再说吧,不然一个视频太长了。


结尾:

到了这里,我们总结下今天的几个关键信息:


1、 在1970到1980的十年间,全球的经济环境和当下是一样的,那时候发生过的很多现象,在今天都有可能再发生一次,地缘政治、货币动荡、经济滞胀、股市暴涨暴跌等等。

2、 经济滞胀之后,一定是经济衰退,这是自古以来经济发展的规律

3、当很多利空叠加在一起的时候,悲观预期会被极度放大,导致股市出现连续性暴跌,这时候往往就是见底的时候

4、在悲观情绪很强烈的时候,如果反馈到政策面,就是任何一个国家都会在恐慌情绪出现的时候,出台刺激政策或者发表讲话,以求提振信心,可能当局并没有做什么,但是这些讲话一出,往往可以让因恐慌情绪而加速见底的市场,也出现加速回暖

5、真正的底,并不完全取决于政策,当恐慌情绪蔓延的时候,很多利好消息都会被市场忽略,只有悲观情绪彻底释放了,大家才会重新关注利好消息,这时候真正的底也就出现了

6、其实几乎大多数的政策,目的都是为了维持统治,执政者需要维持政治稳定,需要让货币保持权威,所以当美元因为被抛售出现危机,美国可以不惜代价做出很多事情

7、其实市场真正大跌的时候,正是投资者对于未来的预期不确定的时候,就像是2020年疫情爆发的时候,市场不确定性很高,所以才出现了多次熔断。但是当大家适应了这样的环境,知道跌下去之后将来一定会涨回来的时候,其实股市也就很难再往下跌了

8、影响资金的,其实是投资者的预期

9、当市场处于高位,利好消息频出,但是市场依然涨不动甚至还下跌的时候,那就说明这就是顶部了。

10、当大多数投资者以为市场已经跌到头的时候,往往它还有很长的路要走…那些看到股市跌了半年就认为跌到底的投资者,往往会在熊市里吃大亏


我们总是能从历史当中找到今天的影子。


上世纪70年代这十年,世界处在经济衰退的长波中,经济滞胀的问题在这十年里始终伴随着,这导致股市也是一直涨涨跌跌。不过每次涨跌的情况却都不一样,这就值得我们反复回头咀嚼。70年代的下一个五年,我们也多加了一些内容,就是在经济滞胀时期,股市的哪些板块都有什么特点。


先给大家剧透一下,消费股,不抗通胀。这也是经济滞胀时期的现象….


虽说历史不会重演,但是它会很清晰的告诉我们一个本质:经济有周期,行业有轮动。今天的一切都是历史的重现,时间的规律就是周期。


我是老丁,朋友们,下期见

标签:股市通胀